人民币再升值不会早于世博开幕

人民币汇率问题再成焦点,是因为中国央行最新措辞有所改变。改变出现在央行有关人民币汇率政策的报告中。央行以前的报告称,中国希望“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。新报告则将中国的目标表述为“按照主动性、可控性和渐进性原则,结合国际资本流动和主要货币走势变化,完善人民币汇率形成机制”。

最兴奋的人莫过于外汇交易员们,人民币汇率政策的新措辞推动人民币NDF（无本金交割远期）合约点差小幅扩大,12个月期NDF合约预期一年后美元兑人民币将贬值3.38%（此前预期为3.16%）。盼了那么久,市场人士当然期望这一改变预示了北京已经作好准备,让人民币脱开美元,重拾中断一年多的升值路径。不过,这次市场可能“失焦”了。

中国央行的措辞改变确实暗示了变化,但不等于立即采取措施。在货币政策上,北京一定会自主行动,自行决定何为妥当的节奏。外界的影响,包括来自其他国家的批评或市场预期都不足以左右政策走向。北京不太可能再次对人民币进行大幅重估,突然启动人民币加速升值也没有足够理由。

中国央行副行长易纲已经明确表示,中国有关人民币汇率的政策立场没变。易纲向出席APEC（亚太经济合作组织）论坛的官员们表示,中国政府希望增强人民币汇率的灵活性,但任何的改变都将是逐步的。中国政府不会迫于外部压力让人民币升值,中国央行只会按必要的速度推动人民币的自由化。

实际上,中国央行的最新报告应该成型于更早时候,选择在重提人民币汇率问题时公布,并非屈服于外界的压力,而是给美国总统奥巴马访华泼泼水,平息扬尘,扫清道路。既要保持货币政策独立,又要平息不满声音,姿态总是需要的。

汇率问题上,中国向来是反面角色。近乎一边倒的指责有意忽略了美元的弱势表现。其实,当危机爆发后人民币非公开地与美元关联后,问题核心早已变为美元汇率的下滑。美元不仅兑欧元下跌,兑新兴市场货币也每况愈下。但你只会听到欧盟官员要求中国承担其货币走软的责任,显然批评北京要比教训华盛顿更容易,也可能更有效（至少他们认为）。

但随着北京在本轮全球衰退中的强劲表现,中国政府在货币政策上面临的压力有所松动。此前,出席APEC论坛的各国财长和央行行长、IMF（国际货币基金组织）总裁和世界银行行长都没有把人民币作为讨论话题,包括美国财政部长在内的官员们也没有公开施压。相反,此次APEC会议一直主要在讨论美元走软的问题。

长期看,中国央行的目标是在将人民币兑美元汇率维持在窄幅区间内的同时,逐步促进人民币双向交易。这将帮助北京挡住外资流入的压力。可以预见,在出口形势稳定向好后,人民币可能小幅上扬,但这一变化不会来得很快。瑞银认为,接下来半年人民币汇率不会变动,除非美元贬值大大超出已有贬值幅度。人民币对美元小幅升值将出现在那之后到2010年年末,可能升至1美元兑人民币6.4-6.5元的水平高盛预计,人民币当前的汇率水平（1美元兑人民币6.83元）至少还要保持一年。看来,在上海“世博”开幕前看到人民币明显升值已无可能。

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