基金防御开局一月快进快出

核心提示：“我做个大胆预测，如果踏错波段，可能今年基金业会出现倒闭公司。”一位合资基金公司总经理私下表示，“2009年的市场宁可少做，不能做错。”

“我做个大胆预测，如果踏错波段，可能今年基金业会出现倒闭公司。”一位合资基金公司总经理私下表示，“2009年的市场宁可少做，不能做错。”

面对市场波动，国内基金经理们百味翻腾：悲壮感、担忧、憧憬……生存压力已经沉甸甸地压在了一些基金公司高管身上。

面对跌宕起伏的2009年股市，机构同散户一样百感交集。新华/路透 图

“1月已有基金忍不住入场了。”一位基金公司总经理如是透露。然而，根据一些基金研究机构的仓位测试，基金整体为减仓策略。

一位基金公司副总对此迷局的解释是，由于今年市场波动较大，多数基金只能选择高抛低吸的行业轮动策略，“快进快出”成为一种无奈的“防御”策略。

不少基金经理认为，今年股票基金的收益率将大大拉开。一位基金公司总裁说，2009年市场看不清楚，讲不清楚，有很多变数，在市场大波动的背景下，不断入场抄底的基金公司可能被市场淘汰出局。

基金齐声

机会集中在上半年

2008年刚刚过去，痛楚还未消散，几乎所有基金经理都宁可相信：市场已经见底，继续像去年那样的暴跌几乎没可能，未来的情况只可能是继续躺底或者回升。

但一位总部位于深圳的基金公司负责投资的副总经理私下表示，2009年股票市场风险还比较高，收益不会大，考虑到风险和收益情况，小规模的债券基金或许是今年的最佳选择。

而对于股票基金，该投资副总的看法是，今年的投资机会可能主要在上半年，因此不少基金从去年年底开始一直忙着加仓，主要是担心错过行情，最终行情会受到影响，“基金加仓，主要是为了排名的防御性投资。”

另一位总部位于上海的基金公司主管投资的副总经理也表示，由于去年年底有关部门推出扩张财政政策和积极货币政策，流动性或将再次充裕从而推动市场上涨。他进一步指出，随着各上市公司业绩公告出现“断崖”式下滑的状况，市场的反弹将再遭重挫，而投资机会或有可能因此重现。

好买基金研究中心分析，随着宽松货币政策的实施，目前资金面出现了一些积极的改变，因为仅2009年一季度，银行系统就将因为央票到期而新增1.22万亿元的资金量。尽管不能期望这些资金会直接流入股票市场，但随着无风险利率的逐步下降，信贷市场的转暖，资本市场至少可以感受到一些资金扩散效应。这将成为股票市场转好的充分条件。

在对市场的一致预期下，不少基金公司“勇敢”地冲进市场。一位合资基金公司总经理说，1月份已经有基金入场了，但2009年A股将是一个由资金推动的大起大落的市场。在这种情况下，基金比高下的风险太大，因为对于主题性投资机会，看不清楚其背后决策的影子，这可能给基金公司带来巨大风险。

快进快出

“谁也不敢多呆”

尽管已经有基金公司入场，但不少基金公司在快速入场之后，又快速出场。

根据渤海证券研究所分析师章辉的研究，上周230只基金的平均仓位为59.37%，主动减仓幅度为7.90%；而1月9日的测算结果显示，123只股票型基金的平均仓位为65.78%，107只混合型基金的平均仓位为52.69%，主动减仓幅度分别为7.10%和8.80%。

国都证券的测算结果同样可资佐证：在2009年首个交易周，223只开放式基金平均仓位为66.43%，相对2008年三季度仓位变动-2.47%，相比2008年年末变动-1.52%。剔除上周股票市值变动因素影响，223只开放式基金相对前周主动减仓2.13%。

对于快速加减仓的情况，一位基金业人士告诉早报记者：“去年10月开始基金加仓买入的股票，大多数已经减仓，在不确定的市场，大家都赚个5%、10%就走，谁也不敢多呆。”

一位基金公司投资副总也判断：“2009年市场肯定是上下波动，如果基金把看好的股票从年头拿到年尾，很可能完全不赚钱，所以今年的行情会一个行业上涨到一定幅度就回落，热点切换到另一个行业，要做到正收益，应该是换手比较高。”

上海一家坚持价值投资的基金公司投资副总则直接告诉早报记者：“2009年，如果我们的基金收益处在中等或稍微偏上一点就可以了，如果要赚钱，建议买某某管理的基金，他比较擅长捕捉市场波动机会。我们即使看到一些波动，也不一定参与，这跟性格有关，我们太理性了。”

2009存亡战

小基金公司之坎

面对市场波动，国内基金经理们百味翻腾：悲壮感、担忧、憧憬……各种情绪都有，而生存压力已经沉甸甸地压在了一些基金公司高管身上。

“我做个大胆预测，如果踏错波段，可能今年基金业会出现倒闭公司。”一位合资基金公司总经理私下表示，“2009年的市场宁可少做，不能做错。”

该总经理称，在市场反弹中，不少基金会忍不住入场，但2009年的市场波动会非常快、非常大，当市场大幅度俯冲下来，一些基金的亏损会很大，而市场重新反弹，会再次有无畏者进入，经过几轮反复，基民对其产品一旦出现产品诚信危机，该基金公司将一蹶不振，可能面临市场淘汰结局。

“我们也有基金经理参与了最近的中小盘投资，亏了退出来。”一位基金公司投资副总说，近期不少基金参与投资中小盘股票，在阶段性投资机会下，中小盘股的估值已经偏高，一些晚进入的基金将亏损出局。

困象已生。昨天，有基金业人士告诉早报记者，很多基金公司已经开始压缩内部开支，主要原因一是节约资金为“过冬”做准备，另一原因则是公司收益需向股东交待，而在熊市里，这对于一些小基金公司而言，成为一个难题。

近日的一个基金评选结果也显示，包括华安基金在内的“老十家”此次仅有半数入选，反映出经过十年且日趋激烈的长跑竞争，基金公司的差距已经开始拉开。

不少基金经理称，2009年的股票型基金，将一改2008年全线亏损情况，出现收益有正有负的局面，股票基金的收益将大大拉开，一些小规模基金公司生存将尤其困窘。

过去，三四十亿元的股票基金管理规模，成为衡量一家基金公司盈亏平衡的分水岭，而经过牛市的高速发展，基金支付给代销机构的佣金大幅增加，各分支机构的成立更使得成本高企。在此情况下，通常对于一个小规模基金公司，每个员工需要1亿元股票基金管理规模才可达到盈亏临界点。目前国内小基金公司员工约有六七十人。

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